模式3:極端的興衰

聰明的投資者 時間:2019-05-26 瀏覽

下面列舉的幾個公司就其代表的證券市場持久的易被發現的部分來說,并不能稱為典型的例子。極端的例子雖不常見,但卻向投資者們展示了企業的發展變化是多么不同尋常。大多數人認為這些變化是由企業的成功與失敗決定的,所以我們看到福特公司的每美元原始投資價值大幅增長。相反,有一個大學非常熟悉的例子:45年前許多人認為New Havevs鐵路股是一個具有高投資價值的股票,而隨著公司的最終破產,成百萬的投入化為烏有。
投資者從一些極端的成功與失敗的企業例子中,可以進一步了解到影響美國企業發展和對其進行投資的因素。下面的例子表明不同類型的企業變遷及與之有關的風險價值。對每一個例子我將附上一些評語,以便作一般的應用。

布魯斯威克公司

讓我們回到1964年來看下面的例子。
布魯斯威克公司于1845年開業,1907年被合并,其普通股于1924年公開發行。該公司是辦公桌、廚房設備的市場領導者。盡管它處于市場領導地位,但如表39所示,其經營業績波動相當大,甚至出現巨大虧損。
在1936年至1955年間,該公司的盈利幾乎在不停地上下波動,1950年達到這期間股價最高點,每股5.08美元,3年以后又跌到最低點,每股0.32美元。如表40所示,股市價格比股票的實際價值低且被認為是垃圾股。現在每股的凈值為28美元,市場價為42美元,盈利為1.21美元,每股分紅12.5美分,另有5%的配股。但在1954年每股售價為13.75美元;在1964年公司銷售額為3330萬美元,凈收入為69.30萬美元,有47.30萬流通股。

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